A股市场上演“冰火两重天”式资金大调仓。
全球电网更新周期、AI算力爆发，电网设备板块吸引资金涌入，截至3月12日收盘，电网设备指数相关的12只ETF，近一周由申赎带来的净流入超67亿元。而油气指数涉及的10只ETF，资金合计流出额也约为67亿元。
“当前市场在震荡调整中并未出现全面的资金出逃，而是呈现出显著的结构性调仓与多方向布局的特征。”一位交易人士分析称，这种“有进有出”恰恰反映了当前市场正处于风格磨合期。投资者后续可重点关注电网设备板块订单的兑现能力，以及油气板块回调后是否会出现中期配置价值。
借道ETF抢筹电网板块
随着市场对新型电力系统建设的预期升温，资金借道ETF大举涌入电网设备相关领域。
第一财经据统计，仅3月11日，华夏电网设备ETF（159326.SZ）资金申赎带来的净流入达到7.23亿元，近一周累计流入35亿元，最新规模达到343亿元，居该指数ETF基金前列 。
近一个月，资金申赎带来的净流入额居前的还有国泰基金电网ETF（561380.SH）、华泰柏瑞基金电力ETF（561560.SH）、广发基金电力ETF（159611.SZ）、电网设备ETF易方达（560390.SH），分别吸金36.2亿元、14.3亿元、14.09亿元、9.55亿元。
规模方面，国泰基金电网ETF（561380.SH）、广发基金电力ETF、华泰柏瑞基金电力ETF、电网设备ETF易方达的最新规模分别为67亿元、60亿元、24.8亿元、9.98亿元。
对于电网设备板块的行情，国新证券分析称，国家电网“十五五”期间高达4万亿元的投资计划逐步明确，特高压、柔性直流输电等重大工程建设将加速推进，2026年超长期特别国债也将重点支持能源电力设施更新。
另一方面，AI算力的爆发式增长对电网提出了全新挑战，成为新增亮点。易方达分析，AI带动耗电量大涨，全球尤其是西方国家电网需要更新换代，中国的电网设备借机出海，订单量和价格中枢同步抬升，看好行业后期基本面和需求。
据中国信通院测算，2023年我国算力中心耗电量约1500亿kwh，占全社会用电量比重约1.6%，在人工智能爆发增长的情形下，至2030年我国算力中心用电量或超过7000亿kwh，占全社会用电量比重达到5.3%。
行业热度飙升，电网电力指数基金净值增长明显，华夏电网设备ETF年内累计涨幅已超40%，广发电力ETF、华泰柏瑞基金电力ETF也涨超20%。上述交易人士分析，这种上涨的持续性仍需观察。资金的快速涌入往往伴随着短期交易拥挤度的提升，后续板块表现将取决于订单落地情况与宏观流动性的配合。
油价过山车，板块资金获利撤退
在资金抢筹电力设备的同时，前期表现强势的油气板块明显“失血”，资金正在从油气相关ETF中加速撤离。
第一财经根据统计，国泰基金石油ETF（561360.SH）近一周由申赎带来的资金净流出在同类品种中最多，为36亿元。石油ETF鹏华（159697.SZ）、石油ETF景顺（159588.SZ）、油气ETF汇添富（159309.SZ）的主力资金于本周加速流出，近一周分别净流出16.52亿元、4.91亿元和4.14亿元。
分析人士认为，油气板块的回落是利好提前兑现后的获利了结，市场早已充分计价地缘溢价，油价冲高后主力选择落袋为安；二是当前市场风格偏向科技成长与新质生产力，存量资金博弈下，资金分流效应明显。
油价近日也在上演“过山车”行情。
当地时间3月11日，国际能源署（IEA）宣布，32个成员国一致同意释放4亿桶战略石油储备，但油价在3月12日不跌反涨。行业普遍预计，油价的大幅波动行情还远未结束。
进入3月以来，地缘冲突引发了国际原油市场的剧烈波动。3月9日，布伦特原油期货价格一度飙升至每桶近120美元，WTI原油也触及相近高位。然而，冲高后油价迅速回落，短短两个交易日内，国际原油期货价格日内最大振幅超过40%。
摩根士丹利基金研究管理部孙人杰认为，地缘冲突作为催化剂，放大了原油市场在供给侧的结构性矛盾。即使冲突在未来因各种制约因素而趋于缓和，地缘政治风险溢价也难以迅速消退。在全球油气上游资本开支整体克制、传统化石能源供给弹性下降的长期趋势下，石油板块的资产价值有望获得重估。
孙人杰称，直接受益于油价中枢上移、资源储备丰富的上游油气开采企业；在高油价环境下，具备一体化产业链优势、成本管控能力突出的炼化龙头更值得关注。
“总的看来，冲突升级导致全球风险偏好下降，资金从高估值成长股转向高股息、现金流稳定的电力、公用事业等防御板块。”兴银中证全指公用事业指数基金基金经理李浩认为，同时，近期中东地缘冲突加剧了全球对能源安全的担忧，各国纷纷加快能源自主可控的进程，也强化了国内电网、特高压、新能源自主可控的预期，或利好电力设备与电网建设板块。
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